日本213万亿日元刺激方案：救通胀还是引危机？

　　哈喽，大家好，杆哥这篇评论，主要来分析日本21.3万亿日元刺激方案：救通胀还是引危机？

　　此次经济方案以“应对物价上涨”为核心，资金分配呈现“支出为主、减税为辅”的格局，具体可分为三大板块：

　　：较去年同期的13.9万亿日元大幅增长27%，是方案的核心资金池。其中2万亿日元用于扩大地方优先支援补助金，地方政府可自主规划使用；这部分资金中又单列4000亿日元，以大米兑换券、优质购物券等形式向每位国民发放约3000日元补贴，直接缓解民生压力。此外，还专门拨款5000亿日元，用于补贴2026年头三个月居民的电费和燃气费。

　　：聚焦中小微企业和低收入群体，通过税收减免降低经营成本与生活负担，试图形成“企业减负-稳定就业-收入提升”的传导链条。

　　日本内阁府给出的预期效果显示，这些价格纾困措施有望在2026年2月至4月期间，将整体通胀指标平均拉低0.7个百分点。

　　对于已连续43个月通胀超2%目标、实际工资下滑逾两年的日本而言，这样的政策设计直指民众最核心的生活成本关切，也是10月上台的高市政府兑现竞选承诺的关键举措。

　　方案公布后，日本金融市场立即给出负面反馈，核心担忧集中在“举债融资”模式对债务平衡的冲击。

　　尽管方案仍需国会批准，但市场普遍预测，此次刺激将主要依赖增发国债，且规模可能超过2024年的6.69万亿日元。

　　这一预期直接引发债市抛售潮：日本10年期国债收益率逼近1.8%，创下2008年以来新高；30年期国债收益率突破3.3%，日元汇率也跌至年内低点附近。

　　更严峻的是日本本已高企的债务基数。据国际货币基金组织预测，2025年日本政府债务总额将达到经济总量的230%，远超发达国家平均水平。

　　多位经济学家直言，日本已几乎丧失财政扩张的空间，此时大规模举债无异于“饮鸩止渴”。

　　德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯的警告尤为刺耳。他指出，高市政府的支出计划已引发资本外逃担忧

　　与2022年英国“特拉斯风暴”高度相似——当时特拉斯政府推出无资金支持的减税计划，导致英镑跌至37年低点

　　国债市场濒临崩溃。萨拉维洛斯强调，若市场丧失对日本政府和央行维持低通胀的信心，日本国债的购买逻辑将彻底瓦解，可能引发更具破坏性的资本外逃。

　　除了债务风险，经济学家对政策能否根治通胀也存在严重分歧，形成“支持派”与“质疑派”两大阵营。

　　支持派认为，当前日本经济复苏脆弱，全球不确定性加剧，大规模财政刺激是“必要之举”。数据显示，日本GDP自2022年起陷入波动下行

　　2023年GDP规模仅4.21万亿美元，较2019年的5.12万亿美元大幅下滑。若不及时干预，可能陷入“通胀高企+经济衰退”的滞胀困境，刺激方案至少能通过民生补贴和企业减负稳定经济基本盘。

　　质疑派则直指政策的“治标不治本”。东京金融服务公司Monex Group专家杰斯珀·科尔直言：“收入和价格支持措施只能一次性短期提高购买力

　　对解决根本性通胀压力无济于事。”《读卖新闻》社论以“大米券”为例，指出降低米价的核心在于调整水稻种植面积削减政策

　　提升农户增产意愿，发放购物券仅是权宜之计，反而可能因需求托底延缓价格自然回落。

　　更深层的担忧在于政策的“反向效应”。向通胀高企的市场注入大规模资金，可能形成“刺激-通胀-再刺激”的恶性循环。

　　明治安田综合研究所经济学家小玉祐一更是点出政策的“政治属性”：高市政府试图通过支出举措传递对民众的共情，即便这可能以扰动市场稳定为代价，更多是一种政治象征。

　　目前，该方案的立法细节预计将在未来几周敲定，2026年初分阶段实施。但市场关注的焦点已延伸至后续政策——野村证券首席市场经济学家冈崎康平透露

　　此次21.3万亿日元方案仅是“关键措施的早期推出”，涵盖17个目标行业的更广泛增长战略仍在酝酿中，这意味着日本政府的大手笔支出可能并非终点。

　　分析人士指出，日本经济的根本问题在于生产率低迷、劳动力短缺等结构性矛盾。2023年日本劳动年龄人口占比已降至60%以下

　　老龄化率超29%，若不推进提升生产率、增强劳动力灵活性的结构性改革，任何财政刺激都只能带来短期缓解，无法改变长期增长颓势。

　　对于高市政府而言，此次刺激方案是一场“豪赌”：若能在缓解通胀的同时推动经济回暖，将巩固执政基础；

　　若引发债务危机或通胀失控，可能重蹈“特拉斯覆辙”。而这场豪赌的结果，不仅关乎日本经济走向，也将影响全球第三大经济体的金融稳定。

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