对于市场美联储12月“鸽派暂停”比“降息”更好

　　继纽约联储主席威廉姆斯释放鸽派信号后，美联储理事沃勒周一明确表示主张12月降息。这些表态极大提振市场情绪，12月降息概率从低位飙升至80%。标普500指数收涨近1.6%，创六周最大涨幅，纳指收涨2.7%，创5月来最佳单日表现。

　　然而，美国银行警告，美联储内部对12月决议存在严重分裂。美银经济学家Aditya Bhave与Matthew Yep在11月24日报告中警告，这些鸽派声音远未代表委员会共识。美联储理事巴尔称需谨慎行事，芝加哥联储主席Goolsbee聚焦通胀上行风险，达拉斯联储主席Logan则明确反对12月降息。

　　美银认为，强行推动降息（即本次降息但强烈暗示下次暂停）可能弄巧成拙，等待更多的就业和通胀数据出炉，12月鸽派暂停或成更优选择。

　　九月就业数据未能平息争议，反而火上浇油。美银报告指出，失业率正逼近4.5%，是劳动力市场松动的明显迹象；但另一方面，新增就业、收入增长和劳动参与率均表现强劲。这种矛盾让委员会的和鸽派各执一词。

　　这种分歧在会后官员表态中暴露无遗。尽管市场从威廉姆斯和沃勒的讲话中捕捉到鸽派信号，但他们远非代表共识。其他FOMC成员对降息并不感冒。

　　就业报告发布后，巴尔称联储需谨慎行事，古尔斯比聚焦通胀上行风险，洛根则明确反对12月降息，就连鸽派的鲍尔森也表达了审慎态度。

　　面对可能是近年来最具争议的决议，美银认为，对鲍威尔而言，选择鸽派暂停比推动一次降息更容易操作。前者意味着12月按兵不动，但强烈暗示未来降息可能性，从而为明年1月行动保留最大灵活性。

　　鲍威尔可以指出，在12月和1月会议之间我们将获得大量数据——三份就业报告，两份失业率读数和两份CPI报告——如果需要，美联储随时准备在1月份再次降息。

　　相比之下，强行推动降息（即本次降息但强烈暗示下次暂停）则可能弄巧成拙。美银怀疑市场是否会相信这种承诺，因为若无法获得1月份暂停的可靠保证，他们将不愿在12月让步。最终，即使鲍威尔能获得足够票数，也可能面临近半数地区联储主席明确或含蓄反对的局面。