美联储内部分歧加剧：三官员担心通胀、公开反

　　美联储本周降息决定面临的阻力正在显现。同一天内，三位联储官员不约而同地公开表态，不支持本周联储会议的降息决定，印证了周三当天宣布降息后美联储主席鲍威尔迅速发出的警告——12月再次降息远非板上钉钉。

　　美东时间31日周五美股盘前，达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）和克利夫兰联储主席哈玛克（Beth Hammack）均表示，他们更倾向于维持利率不变。堪萨斯城联储主席施密德（Jeff Schmid）早些时候发表声明，详细阐述了他在本周FOMC会议上投反对票的理由。

　　这些表态预示着，在12月9日至10日的下次货币政策会议到来前，未来六周内，联储内部将就是否继续降息展开激烈辩论。一方认为需要进一步放松政策以支撑劳动力市场，另一方则更担忧通胀问题。市场对12月降息的预期周五大幅降温，美股早盘，三大股指因官员的密集表态而收窄涨幅。

　　周五美股盘后，任内永久拥有货币政策委员会FOMC会议投票权的美联储理事沃勒（Chris Waller）也发声，给联储的降息时机争论又添一把火。他说：

　　“我们目前最大的担忧是劳动力市场。我们知道通胀会回落，所以我依然主张12月降息，因为所有数据都表明应该这样做。”

　　本周三刚结束的美联储货币政策委员会FOMC会议决定，连续第二次降息25个基点。华尔街见闻文章提到，在FOMC的12名投票委员中，当时有两人反对此次决议，其中特朗普“钦点”理事米兰（Stephen Miran）和上次一样主张降息50基点，施密德反对是因为他支持按兵不动，体现了联储决策层的明显分歧。

　　“除非有明确证据表明通胀将比预期更快下降，或劳动力市场将更迅速降温，否则我很难12月再次支持降息。”

　　“据我评估，劳动力市场基本处于平衡状态，经济显示出持续动能，而通胀仍然过高。”

　　哈玛克则在与亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）的小组讨论中表示，她认为本周的降息已将联邦基金利率目标区间降至3.75%至4%，恰好处于她对中性利率的估计水平附近。

　　“我确实认为我们需要保持一定程度的（货币政策）限制性，帮助通胀回落至目标水平。”

　　尽管洛根和哈玛克今年不享有FOMC投票权，但两人都将在2026年轮值成为投票委员。因此，本周决议声明披露的FOMC投票结果并未体现洛根和哈玛克的立场。两人周五的讲话显示，他们和施密德一样都站在反对阵营。

　　有“新美联储通讯社”之称的资深联储报道记者Nick Timiraos周五指出，洛根是美国财长贝森特面试过的11名下任美联储主席候选人之一，但她没有进入第二轮面试。

　　官员们对所谓中性利率的不同评估成为争论的核心。中性利率是指既不刺激也不抑制经济增长的理论利率水平。9月公布的预测显示，委员会对中性利率的估计范围从略高于2.5%到略低于4%不等。

　　2027年拥有FOMC会议投票权的博斯蒂克则表示，他“最终支持”降息决定，因为他认为即使降息后，货币政策仍处于限制性区域。但他也表示：我们不能忘记通胀是一个重大问题，必须让它回到2%的目标。每走一步，我们都以令我不安的方式越来越接近中性水平。

　　鲍威尔周三表示，他自己的评估是政策仍“略有限制性”，不过他承认，利率现在处于“许多中性利率估计所在的3%至4%区域”。

　　鲍威尔周三在FOMC会后的新闻发布会上表示：“现在有越来越多的声音认为，也许我们应该至少暂停一次”，然后再考虑下次降息。这一表态导致债市周三大幅调整，此前投资者几乎完全确信12月将再次降息25个基点。

　　德意志银行证券的首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示：“我认为，鲍威尔12月面临的降息阻力可能大于暂停降息的阻力，这也是鲍威尔表现得如此的原因之一。”

　　Luzzetti称，随着未来一两周更多联储官员发表公开评论，市场将对此有更多了解。

　　到本周五收盘，芝商所（CME）工具显示，期货市场预计联储12月下次会议继续降息25基点的概率降至不足69%，一天前还接近73%，一周前接近92%。

　　美联储周三还宣布，将于12月1日停止持续三年的缩减资产负债表（缩表）行动，此前货币市场短期利率在过去几周有所上升。洛根周五称支持这一决定，认为这应有助于缓解融资压力。

　　美联储表示将继续减持抵押贷款支持证券组合，并将所得收益再投资于国债，但并未宣布额外的流动性措施来帮助缓解融资成本。

　　洛根表示：一旦缩表结束，美联储可以通过在一段时间内保持资产不变，并允许减少准备金来抵消货币等其他负债的趋势性增长，从而进一步减少储备金供应。但如果最近回购利率的上升并非暂时性的，我认为美联储需要开始购买资产，以防止储备金进一步下降并维持充足的储备金供应。